还有一个特殊的席位瑞银总部营业部，最近的异常动作也值得投资者高度关注，传闻其“背后”有QFII活动的痕迹。从8月开始也是大举卖出，比如卖出中国平安(42.01,0.33,0.79%,吧)1.15亿元、卖出兴业银行(22.97,-0.72,-3.04%,吧)0.6亿元，除此之外，卖出数量较大的有中信证券(17.99,-1.57,-8.03%,吧)、中国船舶(67.07,-0.95,-1.40%,吧)、新世界(8.50,-0.34,-3.85%,吧)等。

　　总体来看，QFII最近几个交易日成为了A股做空的主要力量，在市场人气极度低迷的状况下，只要机构稍有动作就会给大盘带来“致命”打击，况且是实力雄厚的QFII，他们的一举一动对其他机构投资者的操作具有启示效应。

　　业内人士指出，QFII大举卖票的时期，国际金融市场发生了一件大事，就是美元的暴涨，两者之间很可能有密切的联系，正是因为美元有可能进入中长期的升值周期，导致国际资本撤出新兴市场，集中流向美国。

　　B股暴跌也证明外资在撤退

　　股价本来就很低的B股连续两天暴跌，已经难以用“理性”这个词来回答，虽然说A股的下跌对其有直接影响，但B股的跌幅却远远要大于A股，连续两个交易日的跌幅已经超过16%，毫无疑问B股的暴跌另有原因，由于外资参与B股市场的程度最深，所以正是其大举出货导致连续跌停的走势。

　　同A股有一个很大区别，B股是以外币认购和买卖的，主要是美元。随着国际汇率的变化，特别是人民币对美元汇率最近发生连续贬值，美元开始升值，加上次贷危机警报尚未解除，很多资金需要撤回救“主”。因此聚集在B股的外资有非常迫切的撤退要求，可能会卖出股票，兑现现金，另外，成交量急剧放大也是一个很好的说明。

　　因素二：PPI超预期是暴跌的直接诱因

　　昨天，国家统计局最新数据显示，7月份中国工业品出厂价格(PPI)同比上涨10%，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.4%。这也是自1996年以来PPI的最高涨幅。对此，光大证券策略分析黄学军表示，PPI数据过高冲击上市公司盈利应该是目前市场恐慌的直接原因。

　　事实上，为了缓和市场反应，统计局这次还特别推荐了国务院发展研究中心宏观经济部主任张立群《正确看待工业品出厂价格的较快上涨》的文章。

　　东方证券宏观分析师高义解释说：“这段时间PPI的上涨是对前期油价、电价上调的反映。”

　　至于PPI向CPI的传导，黄学军表示，PPI向CPI传导需要满足一定的条件，一方面是没有价格管制，另外则是终端需求过剩导致企业有提价的弹性空间。张立群在接受《每日经济新闻》采访时表示：“由于市场竞争激烈，终端商品提价很难，因此PPI数据的高涨，不会很快向CPI传导。”由于经济总量供求平衡，消费品终端提价比较困难，因此企业将面临此次PPI上行的主要成本压力。

　　信心缺失导致市场过度反应

　　“在明显的弱市特征下，稍微有一点超过预期的坏消息，市场就会有过度的反应。”东方证券宏观分析师高义说。上周大家期待维稳的政策出台，但直到上周五奥运会要开了都还没有实质性的政策。

　　不但如此，上周中国南车的发行进一步加大了市场供给，也打碎了投资者的“利好梦”，愿望落空之下，市场对于弱市更加排斥，在找不到安全边际之下，投资方向进一步迷茫。光大证券策略分析师黄学军如是说。目前最担忧的是：“管理层看到一级市场打新资金仍有几万亿，不担心股票发不出来，而继续增加二级市场的供应”。

　　“这些原因都不足以解释这种下跌，市场过于悲观了。”中信建投分析师陈祥生在接受记者采访时语气也颇为无奈。“大家看到奥运会开幕式那天股市表现不好，所以奥运行情的预期基本丧失了。”

　　不光散户在犹豫，机构也在观望。黄学军说“前期我们从很多投资机构处了解到，目前他们的想法主要是期盼政策预期明朗，尤其是奥运会后的经济情况究竟怎样。”

　　下半年PPI还可能创新高

　　中信建投宏观经济分析师黄付生说：“2008年～2010年中国经济将迎来周期性放缓阶段，属于经济的转型阵痛期。”虽然我国宏观经济上半年保持了稳定增长的态势，但并不能掩盖其中的问题所在。一方面是高通胀，另一方面是能源价格扭曲，这也是伴随我国下半年经济运行的重要枷锁。

　　由于我国目前实行的价格管制，导致“能源瓶颈”现象凸现，价格的扭曲、传导机制失灵，形成中国补贴世界的局面。同时，能源使用效率不能有效提高、财政补贴的压力增大，也不利于长期通胀预期的下降。因此下半年能源政策及能源价格改革，将成政府工作的重心，能源价格改革势在必行。当然，能源价格改革也会推动PPI的进一步上涨，PPI在下半年还将可能创出新高。

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